彪悍湘勇方正證券
理財周報記者 汪江濤
2011年券商創新元年以降，內地券商貌似漸入佳境。
它們帶來各種子公司分公司合資公司，它們創設兩融資管公募回購質押融資，它們跨界幹起銀行信托期貨的活兒。它們以創新的名義攻城拔寨。
最近有個關於券商的細節。說一些銀行，屈膝通過高額回扣給予券商，以求20萬元的融資融券開戶，沖擊月度美國商標登記台中存款考核。
我一個營業部朋友說，廣州券商已經不再像過往依賴“四大行”，因為“四大行”不再下達券商托管指標，這位哥們現在營銷更多通過P2P。至於交易傭金，由於“有形之手”設下保護價，這種逆市場行為最終會怎麼樣，相信你懂的。
歷史學傢郭廷以嘗言：“湘人"茍能軍，無不將帥者，茍能事，無不軒冕者"。”三湘大地的券商在資本市場上有給人作風彪悍之印象（小事例如湖南當地券商營業部每逢佳節必炒本地股熊貓煙花(600599,股吧)）。比如一幫湘勇治理的國金證券(600109,股吧)——去年年底該公司增發前夕股價犀利被指與湘地湧金系有關，也比如被新湖系控制的湘財證券，美國商標檢索再比如方正證券(601901,股吧)。
以5月30日午市計，方正證券總市值469.7億元、流通市值266.56億元，這兩項指標均排名19傢上市券商的第8名。資本實力方面，按照去年協會的數據，方正證券凈資產142.4億元排名第14，凈資本87.7億元排名第15。相應的凈利潤經營指標排名第16，代理買賣證券業務凈收入排名第15，受托客戶資產管理業務與承銷保薦業務較弱、均排名第32。
由於IPO時“做足”股本（15億股），方正證券目前的市值規模與其經紀、投行、資管等核心業務排名並不相配，或者說市值稍稍超出瞭其實力。“市值溢出”原因在於，方正證券今年的兩大預期：一是2月股東會通過收購方正東亞信托，一是4月董事會決議收購北京中期期貨並吸收合並方正期貨。方正證券董事長雷傑公開表態，將繼續並購做大綜合金融平臺——目前其已經坐擁包括證券、信托、期貨、銀行、基金在內的綜合金融牌照，並通過組織流程再造和股權運作重塑投行、資管、自營等核心業務，通過適當隔離做大“子份額”。
湘勇方正證券，有一個作風彪悍的大股東方正集團。近期，方正集團通過密集更換公司高管，釋放出完全掌控方正證券的信號。隨著吳珂調升到副總裁（分管人力資源）、與雷傑造好的衛劍波任職副總裁（分管資管），加上由財務總監擢升為公司總裁的何其聰——由財務總監出任券商總裁並不多見、除瞭東北證券(000686,股吧)楊樹財以及早前長江證券(000783,股吧)的李格平，方正證券6名董事中至少一半由“北大系”庶出，而高管職位基本都由“北大系”把持。
此前，方正證券大股東方正集團，通過二級市場增持200多萬股，並承美國商標註冊台中諾在明年4月份前繼續增持總股本的2%上限（約1.19億股）。我個人推測，方正證券此番用意在於下半年推出增發。收購信托做大利潤、大股東增持增強信心，此兩大利好提前拋出，明顯為增發造勢。
大券商增發，小券商發債，多大盤子做多大事兒，凈資本約束下的內地券商發展之路徑概莫能外。以管理層MBO、資本強人為識別的方正集團，如何運作其唯一金融平臺方正證券，值得長期觀察。
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